*** TRADUZIONE TESTO IN INGLESE CON GOOGLE TRANSLATE **
Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di abbassare di 25 punti base i tre tassi di interesse chiave della BCE. In particolare, la decisione di abbassare il tasso sui depositi presso la banca centrale – il tasso attraverso il quale il Consiglio direttivo orienta l’orientamento della politica monetaria – si basa sulla sua valutazione aggiornata delle prospettive di inflazione, della dinamica dell’inflazione di fondo e della forza della trasmissione della politica monetaria.
L’inflazione si attesta attualmente intorno all’obiettivo di medio termine del 2% fissato dal Consiglio direttivo. Nello scenario di base delle nuove proiezioni degli esperti dell’Eurosistema, l’inflazione complessiva è prevista in media al 2,0% nel 2025, all’1,6% nel 2026 e al 2,0% nel 2027. Le revisioni al ribasso rispetto alle proiezioni di marzo, di 0,3 punti percentuali sia per il 2025 che per il 2026, riflettono principalmente ipotesi più favorevoli sui prezzi dell’energia e un euro più forte. Gli esperti prevedono che l’inflazione, al netto di energia e alimentari, si attesterà in media al 2,4% nel 2025 e all’1,9% nel 2026 e nel 2027, rimanendo sostanzialmente invariata da marzo.
Gli esperti prevedono una crescita media del PIL reale dello 0,9% nel 2025, dell’1,1% nel 2026 e dell’1,3% nel 2027. Le proiezioni di crescita non riviste per il 2025 riflettono un primo trimestre più forte del previsto, combinato con prospettive più deboli per il resto dell’anno. Mentre si prevede che l’incertezza sulle politiche commerciali pesi sugli investimenti delle imprese e sulle esportazioni, soprattutto nel breve termine, l’aumento degli investimenti pubblici in difesa e infrastrutture sosterrà sempre più la crescita nel medio termine. Redditi reali più elevati e un mercato del lavoro robusto consentiranno alle famiglie di spendere di più. Insieme a condizioni di finanziamento più favorevoli, ciò dovrebbe rendere l’economia più resiliente agli shock globali.
In un contesto di elevata incertezza, gli esperti hanno anche valutato alcuni dei meccanismi attraverso i quali diverse politiche commerciali potrebbero influenzare la crescita e l’inflazione in alcuni scenari illustrativi alternativi. Questi scenari saranno pubblicati, insieme alle proiezioni degli esperti, sul sito web della BCE. Secondo questa analisi di scenario, un’ulteriore escalation delle tensioni commerciali nei prossimi mesi porterebbe la crescita e l’inflazione a livelli inferiori alle proiezioni di base. Al contrario, se le tensioni commerciali venissero risolte con un esito positivo, la crescita e, in misura minore, l’inflazione sarebbero superiori alle proiezioni di base.
La maggior parte degli indicatori dell’inflazione di fondo suggerisce che l’inflazione si attesterà stabilmente intorno all’obiettivo di medio termine del 2% del Consiglio direttivo. La crescita salariale è ancora elevata, ma continua a moderarsi visibilmente, e i profitti ne attenuano parzialmente l’impatto sull’inflazione. I timori che l’aumento dell’incertezza e una risposta volatile del mercato alle tensioni commerciali di aprile avrebbero avuto un impatto restrittivo sulle condizioni di finanziamento si sono attenuati.
Il Consiglio direttivo è determinato a garantire che l’inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al suo obiettivo di medio termine del 2%. Soprattutto nelle attuali condizioni di eccezionale incertezza, adotterà un approccio basato sui dati e su una singola riunione per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria. Le decisioni del Consiglio direttivo sui tassi di interesse si baseranno sulla sua valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione di fondo e della forza della trasmissione della politica monetaria. Il Consiglio direttivo non si impegna a priori su un percorso specifico per i tassi.
Tassi di interesse di riferimento della BCE
Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di ridurre di 25 punti base i tre tassi di interesse di riferimento della BCE. Di conseguenza, i tassi di interesse sui depositi presso la banca centrale, sulle operazioni di rifinanziamento principali e sulle operazioni di rifinanziamento marginale saranno ridotti rispettivamente al 2,00%, al 2,15% e al 2,40%, con effetto dall’11 giugno 2025.
Programma di acquisto di attività (APP) e programma di acquisto per l’emergenza pandemica (PEPP)
I portafogli APP e PEPP stanno diminuendo a un ritmo misurato e prevedibile, poiché l’Eurosistema non reinveste più il capitale rimborsato sui titoli in scadenza.
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The Governing Council today decided to lower the three key ECB interest rates by 25 basis points. In particular, the decision to lower the deposit facility rate – the rate through which the Governing Council steers the monetary policy stance – is based on its updated assessment of the inflation outlook, the dynamics of underlying inflation and the strength of monetary policy transmission.
Inflation is currently at around the Governing Council’s 2% medium-term target. In the baseline of the new Eurosystem staff projections, headline inflation is set to average 2.0% in 2025, 1.6% in 2026 and 2.0% in 2027. The downward revisions compared with the March projections, by 0.3 percentage points for both 2025 and 2026, mainly reflect lower assumptions for energy prices and a stronger euro. Staff expect inflation excluding energy and food to average 2.4% in 2025 and 1.9% in 2026 and 2027, broadly unchanged since March.
Staff see real GDP growth averaging 0.9% in 2025, 1.1% in 2026 and 1.3% in 2027. The unrevised growth projection for 2025 reflects a stronger than expected first quarter combined with weaker prospects for the remainder of the year. While the uncertainty surrounding trade policies is expected to weigh on business investment and exports, especially in the short term, rising government investment in defence and infrastructure will increasingly support growth over the medium term. Higher real incomes and a robust labour market will allow households to spend more. Together with more favourable financing conditions, this should make the economy more resilient to global shocks.
In the context of high uncertainty, staff also assessed some of the mechanisms by which different trade policies could affect growth and inflation under some alternative illustrative scenarios. These scenarios will be published with the staff projections on the ECB’s website. Under this scenario analysis, a further escalation of trade tensions over the coming months would result in growth and inflation being below the baseline projections. By contrast, if trade tensions were resolved with a benign outcome, growth and, to a lesser extent, inflation would be higher than in the baseline projections.
Most measures of underlying inflation suggest that inflation will settle at around the Governing Council’s 2% medium-term target on a sustained basis. Wage growth is still elevated but continues to moderate visibly, and profits are partially buffering its impact on inflation. The concerns that increased uncertainty and a volatile market response to the trade tensions in April would have a tightening impact on financing conditions have eased.
The Governing Council is determined to ensure that inflation stabilises sustainably at its 2% medium-term target. Especially in current conditions of exceptional uncertainty, it will follow a data-dependent and meeting-by-meeting approach to determining the appropriate monetary policy stance. The Governing Council’s interest rate decisions will be based on its assessment of the inflation outlook in light of the incoming economic and financial data, the dynamics of underlying inflation and the strength of monetary policy transmission. The Governing Council is not pre-committing to a particular rate path.
Key ECB interest rates
The Governing Council today decided to lower the three key ECB interest rates by 25 basis points. Accordingly, the interest rates on the deposit facility, the main refinancing operations and the marginal lending facility will be decreased to 2.00%, 2.15% and 2.40% respectively, with effect from 11 June 2025.
Asset purchase programme (APP) and pandemic emergency purchase programme (PEPP)
The APP and PEPP portfolios are declining at a measured and predictable pace, as the Eurosystem no longer reinvests the principal payments from maturing securities.
